说，这就好比两人对赌，正常的规矩是等结果出来再结账。
但陆泽现在的要求是——只要雷曼的CDS利差扩大一个基点，对手方每天下午五点收盘前，就必须把这部分浮盈，用真金白银打进远星资本的质押账户里。
"还要加上单边追保条款。"
陆泽继续说，"只要对手方的信用评级下调，我们有权随时要求追加现金质押。否则直接触发提前终止并全额赔付。"
"老板……"
伊莎贝拉的声音有些发紧。
"这两个条款加在一起，等于把刀架在投行的脖子上每天割动脉。高盛和大摩的法务部，绝对会把这两个条款当成不可接受的前提直接掀桌子。"
她停顿了一下，手指在平板上滑动了几下，调出了不同银行的风控政策比对。
"不过欧洲银行那边可能情况不同。"
她的语速慢了下来，像是在实时推演。
"德银和巴克莱在美国市场的份额争夺战里一直处于劣势。它们极度渴望和像远星这种'新贵'建立深度合作关系。为了抢这笔生意，它们的条款弹性会比高盛大得多。"
"至于RBS和BNP——"
伊莎贝拉的嘴角出现了一丝极其微妙的、近乎冷酷的弧度。
"这两家到目前为止，在次贷危机中的反应速度慢得令人发指。RBS的CEO到现在还在公开宣称'我们的资产负债表坚如磐石'。
BNP去年夏天冻结了三只旗下基金的赎回，被市场骂了个狗血淋头，但它的信贷衍生品交易台好像完全没有吸取教训，还在疯狂地卖CDS赚保费。"
"它们会接我们的单子。"
"而且会接得很开心。"
陆泽听着伊莎贝拉的分析，嘴角扬起一丝弧度。
"那就这样。"他说，"高盛和大摩的条款不让步。每日盯市，现金质押，触发门槛十个基点。他们不签就让他们看着德银把份额吃掉。"
他停顿了一下。
"欧洲银行那边……"
伊莎贝拉等着他说下一句。
"可以灵活一点。"
这四个字出口的时候，陆泽的语气极其随意，像是在谈一个不太重要的技术细节。
"触发门槛可以放到二十个基点。结算周期如果他们坚持要周度而不是日度，可以谈。"
伊莎贝拉的笔尖停了一下。
她看着陆泽。
在她对这个人的认知里，"灵活"和"可以谈"这种词，几乎从来没有出现在他讨论关键条款时的词汇表里。
贝尔斯登那一仗，他连高盛都逼得几乎掀桌子。
现在他对欧洲银行的态度突然松了？
"为什么？"她问。
"因为欧洲银行的信用风险在当下确实比高盛和大摩低一个层级。"
陆泽说，"它们在次贷上的直接敞口更小，资本缓冲更厚。即使雷曼倒了，它们被直接拖死的概率很低。所以我们不需要那么紧的条款来保护自己。"
他端起桌上的咖啡杯，喝了一口。
"而且条款太紧会拉长谈判周期。欧洲银行的法务团队在布鲁塞尔和法兰克福，时差加上语言障碍再加上欧洲人那种恨不得把每一个逗号都拿去开三天会的工作习惯——如果我们在条款上寸步不让，这个ISDA框架可能三个月都签不完。"
"我们没有三个月。"
伊莎贝拉点了点头。这个解释完全合理。
她在笔记上标注了两套条款标准：
美系通道（高盛、大摩）：每日盯市，现金质押T+1，触发门槛10bpS，单边追保，纽约法院管辖。
欧系通道（德银、巴克莱、瑞银、RBS、BNP）：盯市频率可谈（日度或周度），触发门槛20bpS，现金质押T+2可接受，纽约法院管辖（不接受伦敦或巴黎仲裁）。
大而不能倒通道（花旗、AIG）：条款参照美系标准，但预期谈判阻力极小（它们急需保费收入，几乎什么条件都会答应）。
伊莎贝拉把这张表格在平板上整理完毕，最后看了一眼，然后抬起头。
"九条通道。三套条款标准。预计全部签完需要多久？"
"美系和花旗、AIG，两周内。"陆泽说，"它们的法务流程我们已经熟了。欧洲那边，给你三周到四周。"
"杰森一个人盯不过来。"
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