报告是在凌晨四点挂出去的。
一家叫Granite ReSearCh的小型美国研究机构发的。
网站做得很精致。
文章排版很专业，数据表、脚注、引用来源一个不缺。
标题更狠。
《QiTang TeChnOlOgy: An 11 BilliOn Mirage BUilt On SUbSidieS, QUeStiOnable TeChnOlOgy, and UnSUStainable MarginS》
翻过来就是。
启棠科技，一场建立在补贴、可疑技术和不可持续利润上的一百一十亿美元幻影。
报告的核心就三条。
第一，启棠科技的钠电和碳化硅突破速度不符合产业规律，暗示背后存在未披露的技术来源。
第二，启棠科技的订单质量存疑。报告引用“匿名供应链人士”的说法，称几家车企的框架协议更多来自政策推动，不是真实市场需求。
第三，大基金三十亿投资和地方两万亩土地划拨，形成了不公平竞争优势。启棠科技的真实盈利能力，撑不起八百亿估值。
凌晨五点半。
国内的搬运号开始起床干活。
到早上七点，微博热搜已经挂上了“启棠科技估值泡沫”。
雪球论坛直接炸开。
“这公司上市才两天就被做空了？”
“国外机构发的，看着还挺像回事。”
“八百亿本来就虚，一家做电池的凭什么值这么多？”
当然，也有人反驳。
“扯淡。大基金会给泡沫砸三十亿？”
“这报告一股水军味，先查查是谁出的钱。”
可市场不会等人吵完。
九点十五分。
集合竞价。
港股先动。
华锐机电直接低开4%。
天科新材低开3.2%。
芯动微电子低开5.1%。
大量做空指令从盘前就开始排队。
九点三十。
A股开盘。
碳化硅概念板块集体下杀。
不只是启棠产业链在跌。
整个第三代半导体板块都被情绪拖下去一截。
启棠科技本体也被带着往下走，开盘就跌了3%。
赵北冲进交易室的时候，衬衫扣子都系歪了一颗。
“楚杰！”
“我看着呢。”
楚杰盯着屏幕，声音很稳。
“这帮人是配合着来的。报告打舆论，空单打盘面，一套一套的。”
赵北把手机拍到桌上。
“姜可盈查到了。那个Granite ReSearCh以前发过三篇做空报告，每一篇背后都有凯瑟琳资本旗下基金的资金痕迹。”
“我知道。”
楚杰没回头。
“那我们反驳不反驳？我这有三套声明稿。”
“不发。”
赵北愣了一下。
“不发？他们骂我们是泡沫，我们一句都不回？”
楚杰转过椅子，看着他。
“赵总，陈总的指令很明确。不回应，不护盘，不发声明。”
赵北急得在原地转了一圈。
“那我们干吗？就眼睁睁看他们砸？”
楚杰重新转回屏幕，敲了几下键盘。
屏幕切到一个隐藏监控窗口。
上面列着启明资本几个特殊账户的实时持仓变化。
“我们在买。”
赵北凑过去。
华锐机电跌到6%的时候，有人在分批吃进。
不拉盘，不护价，只承接。
每次跌穿一个整数位，就有一笔不大不小的买单悄悄成交。
“这是老陈让你做的？”
“对。”
楚杰说。
“空头在高位砸下来的每一笔筹码，我们都在低位接。他们觉得下面没人接，才会砸得更狠。砸得越狠，我们拿到的筹码越便宜。”
赵北盯着那些跳动的数字，手指慢慢攥紧。
“老陈到底在等什么？”
“我不知道。”
楚杰拿起冰美式喝了一口。
“但每次他说等，结果都不会差。”
上午十一点。
启棠科技总部。
陈启坐在办公室里。
面前三台显示器，只开了一台。
屏幕上不是行情软件。
是Granite ReSearCh那份英文原版PDF。
他从头看到尾。
报告里提到的“匿名供应链人士”，措辞口吻和刘瀚文之前在美国媒体上说过的那套说法，接近得过头。
数据表做得很精致。
可核心逻辑有个明显漏洞。
他们把启棠的研发投入周期，拿去和国际巨头的平均周期做对比，再得出一个结论。
启棠不可能这么快突破。
可他们故意漏掉了一点。
启棠从来不是从零起步。
苏明哲背后有十二年的积累。
陶安然在硅谷干了五年。
周德明在日本厂里熬了二十年。
这些人以前压在黑暗里的成果，不是凭空长出来的。
是被陈启的钱、节奏和方向一把点燃了。
这个道理，市场里很多人也懂。
可股价下跌的时候，没人听这些。都是跟风的。
姜可盈的电话打了过来。
“陈总，传播速度比我想的还快。Granite ReSearCh虽然小，但他们通过三家美国财经媒体做了精准投
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